2018年公司前五大客户销售额占营收比重达75.36%，引投资者担忧
惊蛰之日，陕西又多了一家上市公司。
3月5日，鼠年第一场发审会，以远程视频形式进行，这在A股历史上尚属首次。
在这场特殊的发审会上，三人行传媒集团股份有限公司（简称：三人行）IPO申请获得通过，即将成为陕西第55家上市公司。
成为陕西广告第一股后，三人行将发行不超过1726.67万股，计划募资10.34亿元。
伊利一家贡献近半营收 引投资人担忧
在陕西广告圈，三人行的名头不小。依靠校园业务壮大，曾在新三板挂牌两年，在此期间一度接近被西安旅游以11亿元收购，最终，还是选择了最直接的IPO方式登陆A股。2019年4月，三人行首次披露申请主板上市的招股书。时隔不到一年后，过会成功。
三人行的注册地址在西安市高新区科技二路，2003年成立，主营业务为数字营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务。简单来说，其主要为企业提供广告策划、投放，活动策划、执行与宣传以及校园媒体营销服务，本质上是一家公关和媒介公司。
三人行近几年业绩表现较好。即使在2018年，传媒和广告业遭遇调整，也未受到太大影响。招股书显示，三人行拥有橙色风暴、合肥三人行、西安三人行、众点广告、盛浩科技、陕西荣誉、江西荣耀、武汉众行和酷软科技等9家全资子公司，负责全国不同区域及业务。
2015年-2019年上半年，三人行的前五大客户整体销售占比从30.27%上升至84.35%，对大客户的依赖程度显著增加。有所不同的是，2015-2017年，三人行第一大客户都是中国电信。2018年、2019年上半年的第一大客户变成了伊利集团。2019年1-6月，伊利一家就贡献了3.34亿元销售额，相当于三人行营收的46.78%。
2018年，三人行前五大客户销售额占营收比重达75.36%。华商报记者注意到，同样从事数字营销服务的蓝色光标、省广集团、华扬联众、联创互联和利欧股份等，前五名客户销售额在年度销售总额的占比分别为16.81%、40.15%、34.06%、34.24%和27.4%。而三人行的这个比重远远高于行业平均水平。
万联证券西安营业部投顾屈放表示，对于广告企业而言，大客户销售占营收比重较高是一把双刃剑，积极层面意味着企业经营比较稳定，不易受到低潮行业波动影响；不利因素则是，大客户变动可能对营收带来一定影响，也容易引发投资者担忧，毕竟，三人行对伊利这个大客户依赖程度太高。
“广告业并非垄断行业，但行业集中度将逐渐提高，品牌企业将享有更多话语权，围绕传媒的多元化业务拓展也将是行业发展趋势。”屈放分析说。
80后董事长，有望因企业上市获数亿身家
三人行的前身是西安三人行信息通讯有限公司，创始人钱俊冬的故事曾被作为励志典范。1980年，钱俊冬出生于安徽一个普通农民家庭，于2000年考取长安大学。钱俊冬在大学便开始创业，他通过熟人渠道，低价批发随身听、英语磁带，然后拿到学校“倒卖”，赚到了人生第一桶金。久而久之，钱俊冬也获得了“钱导（倒）”称号。
2003年，正读大三的钱俊冬抓住了校园通信市场蓬勃发展的机会，与同伴崔蕾一起，以50万元注册资金，成立了西安三人行信息通讯有限公司。2015年4月21日，三人行在新三板挂牌，成为“新三板校园传媒第一股”，当年，三人行获得申万宏源、齐鲁证券、北京科跃信投投资顾问中心（有限合伙）、西部证券股票认购款共计2976万元。
登陆新三板只是开始，三人行还曾尝试曲线登陆A股。2016年4月，三人行停牌筹划与西安旅游资产重组。收购预案显示，西安旅游拟以11.04亿元收购三人行，溢价约9倍。
此番冲刺主板成功，三人行收获的资本效应远非四年前可比。有券商人士指出，企业上市以后，实控人身家有望随持股浮盈而轻松涨至数亿元。当然未来很大一部分财富将随股价起伏而波动，但对这家创立17年的企业来说，在主板上市已实现了很多创业者梦寐以求的目标。
本次发行后，钱俊冬和崔蕾仍然为公司的实际控制人。尽管三人行的大部分股份表决权掌握在钱俊冬、崔蕾夫妇手中，但在公司股东名单上，还能找到科大讯飞、深圳酷开等知名科技企业的名字。
上市公司增至55家后，陕西还有6家在证监会排队
上市企业增至55家之后，接下来陕西还有哪些冲刺A股的后备力量？
华商报记者注意到，截至2月底是6家，是近年来最多水平。其中，在上交所主板排队1家，陕西北元化工集团股份有限公司；在深交所中小板排队2家，分别是陕西美能清洁能源集团股份有限公司、陕西中天火箭技术股份有限公司；在深交所创业板3家，分别是陕西红星美羚乳业股份有限公司、杨凌美畅新材料股份有限公司和西安万隆制药股份有限公司。
去年开始，陕西对资本市场的重视程度正达到一个高峰，2019年8月，陕西省人民政府办公厅发布的《推进企业上市三年行动计划（2019—2021年）》称，将把推进企业上市作为深化金融供给侧结构性改革、推进经济高质量发展的重要抓手,力争到2021年末新增境内外上市公司30家，西安至少新增15家。
随着发审会的“复工”，陕西将会有更多的企业与资本市场实现成功对接，对服务社会直接融资、提振地区经济起到更多作用。可以预见的是，陕西在资本市场的力量和声音将愈发显现。 华商报记者 李程
